作者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的(de)通胀(zhàng)数据(jù)：4月份居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者(zhě)出(chū)厂价格同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格(gé)续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅(jǐn)一(yī)步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认(rèn)为“通缩(suō)论”言过其实：一方面，今年初以来核心(xīn)CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CP家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕I环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。下半年随(suí)着生(shēng)猪价格筑底回升、消费(fèi)需(xū)求逐步(bù)回暖，物价水平有(yǒu)望回(huí)归正常水平，通(tōng)缩和(hé)通胀均不构成当前(qián)主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过(guò)其(qí)实，关注核(hé)心(xīn)通(tōng)胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环(huán)比下降1％、非食(shí)品价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月(yuè)核(hé)心(xīn)CPI环比回升0.1个百分(fēn)点(diǎn)至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主(zhǔ)要拖累。受受生猪产能充足以及消费(fèi)淡季影响，猪肉价(jià)格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上(shàng)市(shì)，带动价格分别(bié)环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出行(xíng)需(xū)求带动旅(lǚ)游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及(jí)国内(nèi)油(yóu)价(jià)下(xià)降影响(xiǎng)，交(jiāo)通工具(jù)及交通工具用燃料价格环(huán)比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需求表现(xiàn)偏(piān)弱及国(guó)际大宗商品价(jià)格(gé)波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同(tóng)期高基数的影响，同(tóng)比降幅扩大(dà)1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分(fēn)别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕mg alt="【长(zhǎng)江宏观于博(bó)团(tuán)队】通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090028757.png">

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价(jià)格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油(yóu)价格(gé)波动带动国(guó)内油煤加工、化学(xué)原料及制品相关(guān)行(xíng)业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不(bù)及预期(qī)影响，黑金(jīn)采选及(jí)冶(yě)炼、有色采选(xuǎn)相关行业价格结束自(zì)去年底以来的强势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产(chǎn)能(néng)继(jì)持(chí)续释放、供给相(xiāng)对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关(guān)注核(hé)心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担(dān)心(xīn)通缩的时候？我(wǒ)们(men)认为，应当理性看待(dài)物价数据，“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下半(bàn)年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩压力正在(zài)逐(zhú)步缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比(bǐ)走势(shì)均处于正常波(bō)动区间，也指(zhǐ)向(xiàng)当前(qián)经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或(huò)对今年后续CPI同比(bǐ)读数(shù)持续造成扰(rǎo)动(dòng)。我们认为，应更(gèng)多关(guān)注(zhù)环比变(biàn)动(dòng)情(qíng)况以(yǐ)及(jí)核(hé)心(xīn)CPI的走势。而随着下半(bàn)年生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生猪价(jià)格有望筑底(dǐ)回升，食品(pǐn)项(xiàng)对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解(jiě)，下(xià)半(bàn)年物价水平有望逐步(bù)回归至正常水平、整体将(jiāng)保持温和(hé)上(shàng)涨态(tài)势(shì)，通缩和通胀均不构(gòu)成当(dāng)前经(jīng)济的(de)主要矛盾。

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