射频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价(jià)情况看(kànn是什么化学元素，n是什么化学元素符号)，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时(shí)，也(yě)遭遇了(le)破(pò)发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务领域。n是什么化学元素，n是什么化学元素符号trong>以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部n是什么化学元素，n是什么化学元素符号基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金(jīn)。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端(duān)领域(yù)取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系(xì)列。