A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一(yī)场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计算，则其(qí)总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图>

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市(shì)场市(shì)值之(z七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图hī)首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互(hù)联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据；资(zī)料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策(cè)持续推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的(de)人(rén)工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，科(kē)技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要(yào)因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计(jì)算业务(wù)的需(xū)求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着(zhe)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市(shì)值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全(quán)通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要(yào)是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收(shōu)规(guī)模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么(me)此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续(xù)不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结(jié)束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时(shí)全(quán)年资(zī)本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是(shì)，随(suí)着(zhe)移动互联(lián)网进入(rù)下(xià)半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和(hé)智能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数(shù)字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收(shōu)入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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