国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视(shì)。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经济数据(jù)出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美(měi)联(lián)储的(de)官(guān)员正在与其(qí)他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的(de)问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们(men)的(de)确发现(xiàn)了风险，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速(sù)地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等(děng)银_D是什么意思，_3是什么意思行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似(shì)乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不(bù)够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自(zì)身的流(liú)程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行(xíng)动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的(de)公开审查(chá)报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银(yín)行的(de)三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对(duì)利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的(de)流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日(rì)的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区(qū)提_D是什么意思，_3是什么意思供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担(dān)的基(jī)础(chǔ)上(shàng)提(tí)供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾(zāi)害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施(sh_D是什么意思，_3是什么意思ī)保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过(guò)欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能(néng)性(xìng)。报(bào)告公布后，美(měi)国短期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日(rì)报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期(qī)，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核(hé)心个人(rén)消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是(shì)年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发以及一季(jì)度(dù)经济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力(lì)已经(jīng)持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目(mù)前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图(tú)和(hé)经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重(zhòng)点在于利(lì)率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方(fāng)面，可(kě)重点观察(chá)措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等(děng)方面(miàn)的(de)观点论述。特(tè)别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于(yú)商品(pǐn)市场还(hái)是权益市(shì)场(chǎng)而言(yán)，均构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水(shuǐ)平的通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目前(qián)金融(róng)以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是美(měi)联(lián)储未来的(de)货币(bì)政策预(yù)期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒挂(guà)的程(chéng)度，对(duì)市(shì)场(chǎng)而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如(rú)果美联(lián)储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货(huò)币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美(měi)国(guó)经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事(shì)件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市(shì)场(chǎng)尽管过(guò)热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触(chù)及(jí)经济(jì)衰退以及(jí)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会(huì)延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之(zhī)前预(yù)计(jì)仍(réng)会(huì)延续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步(bù)看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对(duì)于年(nián)内降息(xī)的(de)乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国(guó)经(jīng)济(jì)是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力(lì)的(de)回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的(de)修正或将带来金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机及债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方(fāng)向性行情，可根(gēn)据(jù)美联(lián)储议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布(bù)局。

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